本報記者 趙娜 北京報道
導讀
赴港上市新政公布至今，市場上喊出到香港上市的生命科技公司已近百家。一些項目的估值也因為更高的資本市場預期而飆升。
5月8日，君聯(lián)資本所投企業(yè)藥明康德在上海主板上市，開盤后股價持續(xù)大漲。藥明康德是首只通過A股IPO上市的中概股，也是A股首個上市的“獨角獸”企業(yè)。
同期，港交所上市新規(guī)開始執(zhí)行，允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司申請上市。君聯(lián)資本董事總經理、醫(yī)療基金主管合伙人王俊峰接受21世紀經濟報道記者采訪時介紹，君聯(lián)資本將有5-6家醫(yī)療板塊的被投企業(yè)有意登陸香港資本市場。
近來，王俊峰出門時都會隨身帶著兩份紙質文件，一份標注著70多個醫(yī)療領域被投項目的發(fā)展情況，一份列著38家有募集計劃的被投企業(yè)核心業(yè)務介紹。
“今年是醫(yī)療投資行業(yè)的大年，對于君聯(lián)資本的醫(yī)療投資來說也是收獲的一年。”王俊峰所說的收獲，同時體現在基金的募資、投資和退出中。
君聯(lián)資本從2008年開始系統(tǒng)進行醫(yī)療投資領域的布局，先后將投資項目拓展到創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及診斷技術、醫(yī)療服務、醫(yī)療IT及大數據等多個領域;2016年，君聯(lián)資本完成醫(yī)療專業(yè)一期人民幣基金和醫(yī)療專業(yè)一期美元基金的募集，由君聯(lián)醫(yī)療專業(yè)投資團隊進行獨立的項目決策和投資服務。
截至2018年4月，君聯(lián)資本醫(yī)療基金已經累計向70多家醫(yī)療板塊的企業(yè)投資了超過7億美元資金。這些項目中，貝瑞基因、藥明康德、明德生物、國科恒泰、百洋醫(yī)藥等項目已經登陸資本市場或正處于上市進程中。
啟動二期基金募集
21世紀經濟報道記者獲悉，君聯(lián)資本人民幣二期醫(yī)療健康專業(yè)基金新近完成了規(guī)模為10億元的首輪封閉。更多LP也已入場盡調，整體基金規(guī)模為15億-20億元。除此之外，美元二期醫(yī)療健康專業(yè)基金的募集工作計劃在今年第三季度啟動。
“ 即使對老牌基金來說，募資從來絕不簡單。我們需要用優(yōu)秀的投資組合表現、有效的投資策略來打動我們的LP。”王俊峰透露，君聯(lián)資本過去三年實現的基金現金回款已超過100億元。
王俊峰就二期基金投資事宜接受記者采訪時透露，團隊在既有的投資策略和打法上，還會進行一些新戰(zhàn)略上的積極嘗試。
君聯(lián)資本醫(yī)療專業(yè)基金主要關注創(chuàng)新藥及精準治療、醫(yī)療器械和診斷技術、醫(yī)療服務及醫(yī)療IT、基因科技四大領域;圍繞重大疾病譜如心血管、腫瘤、內分泌、呼吸系統(tǒng)等板塊;投資階段實現從初創(chuàng)期到中后期全周期覆蓋。
醫(yī)療服務是君聯(lián)資本除TMT之外最早進入的投資領域，也是在國內經濟需求升級、新政策、新技術驅動的產業(yè)轉型機會中持續(xù)看好的投資方向。新近上市的藥明康德是君聯(lián)資本在這一背景下投資的典型案例。
具體來看，君聯(lián)資本在醫(yī)療服務板塊的投資涉及醫(yī)藥研發(fā)外包和臨床CRO、第三方醫(yī)學實驗室、醫(yī)療/醫(yī)藥連鎖、基因檢測、專科醫(yī)院、人工智能醫(yī)學影像、細胞免疫治療等。其中，所投企業(yè)一心堂、藥明生物、貝瑞基因和金域醫(yī)學等公司均已成功上市。
君聯(lián)資本執(zhí)行董事汪劍飛告訴記者，醫(yī)療服務方面仍有系統(tǒng)化的投資機會，團隊將在這個領域積極布局。
“從市場的傳統(tǒng)認知來看，醫(yī)療投資是一個周期長、發(fā)展慢的行業(yè)，很多人想投，卻也害怕受傷害。有經驗的投資人會去做好組合管理，均衡地在藥、器械、診斷技術、醫(yī)療服務板塊做布局。”王俊峰介紹，君聯(lián)資本醫(yī)療專業(yè)基金將持續(xù)關注各主要細分領域投資，并在項目發(fā)掘渠道、投后增值服務上進行更多的創(chuàng)新。
醫(yī)療狙擊手
過去的10年中，除了幾個專注方向，君聯(lián)資本的醫(yī)療團隊還主要圍繞重大疾病譜來尋找相關方向的龍頭企業(yè)，圍繞醫(yī)藥、診斷、檢測、醫(yī)療服務等具體領域進行系統(tǒng)化的布局。
王俊峰向記者呈現了這樣一組數據：醫(yī)療團隊從2008年到現在累計投資了70多個項目、超過7億美金。這些項目中，超過一半已成為行業(yè)的細分龍頭;85%的融資交易中君聯(lián)資本是領投方;80%在首輪投資時即獲得10%以上的股份。
“未來我們會繼續(xù)延續(xù)這樣的投資風格。做領跑者，而不是跟隨者。” 王俊峰說，相比于賽道式機槍掃射的打法，他的團隊更愿意做狙擊手。
2011年9月，君聯(lián)資本向剛成立不久的貝瑞基因投資數千萬元人民幣，公司的投后估值約2億元人民幣。當時貝瑞收入僅為數百萬元。
貝瑞基因成立于2010年，公司創(chuàng)始人周代星曾任Illumina亞太區(qū)銷售總監(jiān)，另一位創(chuàng)始人高揚曾擔任華大基因健康事業(yè)部總經理。在君聯(lián)資本看來，這是典型的“大牛創(chuàng)業(yè)”。
“現在回過頭看，君聯(lián)資本投資后公司增長得非常迅速。公司第二年再融資時估值就達到17億元人民幣。”君聯(lián)資本執(zhí)行董事周瑔表示。
據其介紹，過去一些年中，君聯(lián)資本還以類似的“大牛創(chuàng)業(yè)”思路投資了醫(yī)療器械企業(yè)Urotronic 和體外診斷技術公司星童醫(yī)療：Urotronic創(chuàng)始人王立筱曾創(chuàng)辦Lutonix，后以3.25億美元的價格出售給華潤巴德(CR Bard);星童醫(yī)療創(chuàng)始人譚洪曾創(chuàng)辦艾瑞生物(FortéBio)，后者在2011年被Pall公司收購。
“當大牛企業(yè)家出現的時候，我們不會受限于投資階段。甚至計劃在基金里專門拿出一定的額度來用于這些項目的投資。”王俊峰告訴記者，醫(yī)療市場的繁榮正吸引著更多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者加入，對于門檻比較高的醫(yī)療領域，這些“大牛”是更加稀缺的專業(yè)人才，君聯(lián)資本醫(yī)療團隊也正在通過既有資源尋找更多的同類標的。
深耕項目資源
赴港上市新政公布至今，市場上喊出到香港上市的生命科技公司已過百家，君聯(lián)醫(yī)療團隊也陸陸續(xù)續(xù)看了幾十家提出將赴港上市的醫(yī)療公司。
“原則上來說我們回避Pre-IPO型的高估值項目，除非看到擁有長期價值、估值合理的項目。”王俊峰告訴記者，隨著大筆熱錢的涌入，一些項目的估值也因為更高的資本市場預期而飆升至非理性水平，估值泡沫嚴重。
“我們愿意去找一些大牛，支持他們創(chuàng)業(yè);也希望找到有技術特色的早期項目、以合理的價格進行投資。”他補充說，在中后期項目估值趨高的市場下，團隊有實力也更愿意關注重點領域的早期項目。
除了看新項目、做盡調，君聯(lián)醫(yī)療團隊會用幾近一半時間用在投資后的項目管理上。在既有投資組合中，有大約三十幾家企業(yè)計劃在年內完成新一輪融資。談及二期基金(包括人民幣基金和美元基金)在案源方面的更多新戰(zhàn)略，王俊峰透露，除了固有項目來源渠道外，今年會更多傾注在君聯(lián)資本所投企業(yè)生態(tài)的挖掘上。
截至今年4月，君聯(lián)資本在醫(yī)療板塊上的項目總數已達70余家，這些項目在運營中涉及到的業(yè)務分拆、聯(lián)合投資、對外并購等都是有待發(fā)掘的投資機會。
2017年11月，貝瑞基因公告稱，旗下腫瘤業(yè)務和瑞基因與君聯(lián)資本、博裕投資、啟明創(chuàng)投等七家戰(zhàn)略投資人簽訂協(xié)議，獲得8億元增資用于腫瘤早診的研發(fā)投入以及其他腫瘤業(yè)務的經營性投入。
與貝瑞基因的又一次合作，不但是君聯(lián)資本投資“大牛創(chuàng)業(yè)”策略的延續(xù)，也是深耕被投企業(yè)生態(tài)的典型案例代表。“公司上市之后也有產業(yè)鏈投資的訴求。我們已經共同戰(zhàn)斗多年，有信任基礎進行更多的合作。”王俊峰稱，未來將積極參與到被投企業(yè)的新業(yè)務布局中。(編輯 林坤)
