“蔚來(lái)、小鵬、理想我覺(jué)得還有很大的上漲空間。”12月上旬，長(zhǎng)期投資美股的投資者龔強(qiáng)(化名)向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
和許多三大造車(chē)新勢(shì)力的股民一樣，龔強(qiáng)今年獲利頗豐。據(jù)龔強(qiáng)透露，他通過(guò)打新成為了小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的股東，今年9月中旬，賣(mài)掉理想汽車(chē)，綜合獲利約10%，11月中旬，出手小鵬汽車(chē)，綜合獲利近4倍。他還告訴記者，出售理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的原因并非是看空，而是當(dāng)時(shí)想挪用資金操作其它股票。
像很多“紅了眼”的投資者一樣，龔強(qiáng)對(duì)“割掉的肉”十分不舍，并稱一旦有空閑的資金，依然要堅(jiān)定買(mǎi)入。不過(guò)，他仍保留著一份理智，直言特斯拉的“泡沫”已經(jīng)很大。
龔強(qiáng)只是萬(wàn)千堅(jiān)定看多新能源汽車(chē)的投資者之一。近期，《國(guó)際金融報(bào)》記者還采訪了不少業(yè)內(nèi)從業(yè)人員、投資者、消費(fèi)者等，試著從他們口中還原出疫情陰影下新能源汽車(chē)的“狂熱2020”。
資本“造富神話”
當(dāng)記者問(wèn)及這場(chǎng)新能源汽車(chē)“狂熱”的源頭，大多數(shù)受訪者都指出是特斯拉股價(jià)的持續(xù)上漲帶起了資本對(duì)整個(gè)行業(yè)的樂(lè)觀情緒。
事實(shí)上，特斯拉的“火”早在去年公布三季度財(cái)報(bào)時(shí)就已被點(diǎn)燃。這一季度，特斯拉在2019年首次實(shí)現(xiàn)盈利;今年1月底特斯拉發(fā)布的財(cái)報(bào)又顯示，2019年四季度再次實(shí)現(xiàn)盈利。此時(shí)，資本市場(chǎng)嗅到了不同的氣息，因?yàn)椋噍^于2018年下半年也連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，此時(shí)特斯拉的銷(xiāo)售規(guī)模已經(jīng)不同往日。
果不其然，4月底，特斯拉宣布2020年一季度凈利潤(rùn)為正，并在接下來(lái)的二、三季度全部實(shí)現(xiàn)盈利。特斯拉方面表示，盈利能力的增長(zhǎng)基本源于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)、更好的固定成本吸收和持續(xù)的成本降低。
此前，無(wú)法實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利一直是特斯拉遭空頭做空的主要原因之一，但今年在一波接一波的利好刺激下，空頭們節(jié)節(jié)敗退。6月11日，特斯拉股價(jià)站上1000美元大關(guān)，市值也陸續(xù)超越一家又一家傳統(tǒng)車(chē)企。8月底，特斯拉進(jìn)行了以5:1比例的股票拆分，股價(jià)調(diào)整至442美元，但這依然沒(méi)有阻止股價(jià)的一路馳騁。截至美東時(shí)間12月9日，特斯拉盤(pán)中創(chuàng)下新高，收盤(pán)回落至604.48美元，總市值接近3個(gè)豐田汽車(chē)。
年初至今，特斯拉股價(jià)已暴漲超6倍。特斯拉CEO馬斯克也在一年間躍升為全球第二大富豪，僅次于亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯。
“特斯拉的崛起是必然的，但現(xiàn)在情緒已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)。”龔強(qiáng)向記者指出。這種情緒已蔓延至我國(guó)在美股上市的三大造車(chē)新勢(shì)力。
要說(shuō)2019年“最慘的人”，汽車(chē)業(yè)內(nèi)人士第一反應(yīng)或許都會(huì)是蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌，因?yàn)樵谌ツ甑祝黄⒈榕笥讶Φ奈恼轮毖?ldquo;蔚來(lái)李斌，2019年最慘的人”。但一年過(guò)去了，李斌從“最慘的人”變成了“最飄的人”。
說(shuō)李斌是2019年“最慘的人”并非空穴來(lái)風(fēng)。這一年，蔚來(lái)汽車(chē)“燒掉”了113億元，但平均月銷(xiāo)量不足2000輛，被戲稱賣(mài)一輛車(chē)“虧50萬(wàn)元”，現(xiàn)金余額尚不能支撐超過(guò)一年。當(dāng)年10月初，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)跌至最低谷時(shí)僅剩1.19美元。但今年初，受資本對(duì)新能源汽車(chē)樂(lè)觀情緒以及獲得合肥市政府超百億元投資的影響，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)在5月底前漲至近4美元。
情緒的帶動(dòng)作用有限，5月底，蔚來(lái)汽車(chē)一季報(bào)的公布徹底改變了其股價(jià)走勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，一季度，蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了史上最低單季虧損;今年二季度，蔚來(lái)汽車(chē)的毛利率更是首次較大幅轉(zhuǎn)正;到了三季度，蔚來(lái)汽車(chē)將毛利率提升至14.5%。
從5月底至今，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)從4美元左右暴漲至44.01美元(截至美東時(shí)間12月9日收盤(pán))，漲幅超10倍，總市值為593.7億美元(折合人民幣3885億元)，超過(guò)了大眾、通用、法拉利、上汽集團(tuán)等。若從去年10月初的最低點(diǎn)1.19美元算起，當(dāng)前累計(jì)漲幅近3600%。于是，市場(chǎng)上除了堅(jiān)定的“車(chē)粉”外，蔚來(lái)汽車(chē)又多了一批擁躉，即靠買(mǎi)蔚來(lái)汽車(chē)股票賺得盆滿缽滿的投資者，龔強(qiáng)表示投資美股的圈子里這類(lèi)人并不少。
乘著新能源汽車(chē)這波“東風(fēng)”，理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)分別在7月底和8月底成功登陸美股市場(chǎng)。若以11.5美元的發(fā)行價(jià)算，理想汽車(chē)最高時(shí)股價(jià)漲幅超3倍，而小鵬汽車(chē)以15美元的發(fā)行價(jià)算，今年內(nèi)最高漲幅近4倍。這兩家創(chuàng)立時(shí)間不過(guò)六七年的造車(chē)新勢(shì)力，在上市不到半年時(shí)間內(nèi)市值便超過(guò)了廣汽集團(tuán)、起亞汽車(chē)、標(biāo)致、日產(chǎn)汽車(chē)等老牌車(chē)企。
除了美股市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了“新秀”——比亞迪。自今年以來(lái)，比亞迪股價(jià)從47.61元漲至最高198.85元，目前總市值4624.7億元，遠(yuǎn)超過(guò)上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)的市值總和。
政策持續(xù)“造勢(shì)”
即便蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)勢(shì)頭已如此高漲，龔強(qiáng)仍堅(jiān)持看多，他將主要原因放在了國(guó)家利好政策的連續(xù)出臺(tái)上，這讓其看好整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)也向《國(guó)際金融報(bào)》記者表達(dá)了和龔強(qiáng)相似的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策延長(zhǎng)至2022年，并放緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏，各地相繼出臺(tái)地方性支持政策，這都會(huì)促進(jìn)新能源汽車(chē)整體消費(fèi)。中國(guó)作為全球最大的新能源市場(chǎng)，在傳統(tǒng)燃油車(chē)滲透下降的背景下，每家新能源車(chē)企都會(huì)有機(jī)會(huì)。
今年7月，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為9.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.3%，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了全年首次正增長(zhǎng)，這也是自去年因新能源補(bǔ)貼政策正式退坡銷(xiāo)量12連跌后的首次正增長(zhǎng)。
業(yè)內(nèi)分析，這次久違的正增長(zhǎng)與政策支持脫不開(kāi)干系。上半年，中央和地方政府相繼推出一系列刺激新能源汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)的政策，如2020年新能源補(bǔ)貼新政、7月中旬工信部等三部委聯(lián)合開(kāi)展新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)等。
此后，國(guó)內(nèi)新能源銷(xiāo)量迎來(lái)了集中爆發(fā)期，8月批發(fā)量突破10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.7%;9月同比增長(zhǎng)99.66%;10月同比增長(zhǎng)119.8%;11月批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到近18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)128.6%。
除國(guó)家層面，各地政策的持續(xù)加碼也“點(diǎn)燃”了新能源汽車(chē)市場(chǎng)的消費(fèi)熱情。
“上海外牌限行升級(jí)后，來(lái)店里看車(chē)的人多了不少，再加上現(xiàn)在又是年底，我忙‘炸’了。”12月10日，一家位于上海的理想汽車(chē)零售中心的產(chǎn)品專(zhuān)家向記者表示。
記者注意到，由于上海市不久前升級(jí)了外牌限行規(guī)定，“忙”已經(jīng)成為了近期很多上海市新能源汽車(chē)門(mén)店的真實(shí)寫(xiě)照。新規(guī)規(guī)定，除周六、周日和全體公民放假日外，每日7時(shí)至20時(shí)，外省市機(jī)動(dòng)車(chē)號(hào)牌等車(chē)輛禁止在上海市大部分高架道路上行駛。與舊政策相比，此次限行新規(guī)一并覆蓋平峰時(shí)間，限行時(shí)間也從7個(gè)小時(shí)延長(zhǎng)到13個(gè)小時(shí)。
上述新規(guī)從11月2日起正式實(shí)施，記者身邊很多常駐上海的外牌車(chē)輛持有者已經(jīng)開(kāi)始焦慮。這些人群不得不選擇三條路：盡量遠(yuǎn)離市區(qū)、拍“最貴鐵皮”滬牌或者換免費(fèi)“綠牌”的新能源汽車(chē)。
“現(xiàn)在我一邊在嘗試拍牌，一邊在物色新能源汽車(chē)，明年5月上海外牌限行將再次升級(jí)，平時(shí)外牌連內(nèi)環(huán)內(nèi)地面道路也不準(zhǔn)進(jìn)。”常駐上海但用著“皖”牌的方璐(化名)向記者表示。
方璐并非上下班都習(xí)慣開(kāi)車(chē)，所以換車(chē)需求并不緊急，而用車(chē)需求更加迫切的王琦(化名)則是在得知限行升級(jí)后直接下訂了Model 3，并希望能在年前拿到車(chē)。
“這是對(duì)整個(gè)行業(yè)的利好。”小鵬汽車(chē)一內(nèi)部人士向記者表示，但最后能否體現(xiàn)在銷(xiāo)量上其實(shí)也要看產(chǎn)品力。目前，新能源汽車(chē)中低、高端車(chē)型兩級(jí)分化，主要銷(xiāo)量集中在5萬(wàn)-15萬(wàn)元、25萬(wàn)-30萬(wàn)元這兩個(gè)價(jià)格區(qū)間，兩者合計(jì)銷(xiāo)量占比達(dá)到了近七成。
乘聯(lián)會(huì)方面表示，考慮到北京增加放號(hào)兩萬(wàn)張新能源車(chē)牌和上海搶購(gòu)新能源勢(shì)頭較猛，加之企業(yè)對(duì)新能源產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量仍有較強(qiáng)的追求，預(yù)計(jì)今年12月份國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市將環(huán)比持續(xù)高增長(zhǎng)。一線城市尤其是上海未來(lái)購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)的意愿有望持續(xù)走高，或?qū)⑿纬蓪?duì)二、三線城市的示范效應(yīng)。從各大城市直營(yíng)中心開(kāi)始出清特斯拉試駕車(chē)的情況看，不論是Model 3和Model X的改款，還是Model Y的批量交付，都將為新能源高端車(chē)市場(chǎng)注入新的活力。
“泡沫”有多大?
在政策、銷(xiāo)量、財(cái)報(bào)、“新四化”大趨勢(shì)等多重因素的影響下，新能源汽車(chē)成為了2020年疫情下陰影籠罩下的一抹亮色。
“會(huì)!”在記者問(wèn)及明年造車(chē)新勢(shì)力是否依然會(huì)受到資本市場(chǎng)追捧時(shí)，老虎證期投研團(tuán)隊(duì)給出了肯定的答案。其認(rèn)為，“外資通常更喜歡現(xiàn)金流更好，成長(zhǎng)性更高的企業(yè)，我們也注意到，很多主流基金其實(shí)是把蔚來(lái)、小鵬和理想一起進(jìn)行了配置。蔚來(lái)、小鵬都在今年先后完成了國(guó)資化，再融資前景平坦，車(chē)型也日益豐富，包括小鵬P7放量，蔚來(lái)對(duì)標(biāo)特斯拉Model 3的第四款車(chē)型大致也會(huì)在明年年底上市，這會(huì)讓新勢(shì)力更有競(jìng)爭(zhēng)力。理想本身盈利能力更出色，也是加分項(xiàng)。”
然而，在市場(chǎng)陷入“狂熱”的同時(shí)，也有部分聲音在給這個(gè)市場(chǎng)降溫：“新能源汽車(chē)是否存在泡沫?”
11月13日美股剛開(kāi)盤(pán)，香櫞資本發(fā)布報(bào)告稱，近期投資者對(duì)新能源車(chē)的狂熱，顯示出他們并未深刻認(rèn)識(shí)到中國(guó)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，尤其是車(chē)企之間的價(jià)格戰(zhàn)。同時(shí)，香櫞資本還將蔚來(lái)汽車(chē)的目標(biāo)股價(jià)定在了25美元，僅不到其當(dāng)時(shí)股價(jià)53美元的一半。
隨著香櫞資本報(bào)告的公布，三大在美上市的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)齊齊跳水，但短暫調(diào)整過(guò)后，這三家公司的股價(jià)不僅沒(méi)有就此走下坡路，還創(chuàng)下了新高。
12月2日，曾預(yù)測(cè)2008年次貸危機(jī)的投資者、電影《大空頭》中的主角原型邁克爾·伯里(Michael Burry)在社交媒體上表示，自己正在做空特斯拉，并且勸馬斯克趕緊套現(xiàn)。但也如上述劇情一樣，特斯拉股價(jià)無(wú)視“做空”繼續(xù)走高。
即使是堅(jiān)定看多的龔強(qiáng)在和記者交流時(shí)也提到：“漲太多了就容易害怕。”龔強(qiáng)無(wú)疑在害怕“泡沫”一旦戳破后僅剩下一地雞毛。
針對(duì)新能源汽車(chē)資本市場(chǎng)是否存在“泡沫”的問(wèn)題，法雷奧中國(guó)首席技術(shù)官(CTO)顧劍民向記者直言需要理性看待，“‘泡沫’這個(gè)詞我覺(jué)得可以是褒義詞，也可以貶義詞，甚至是中性詞。就好像啤酒，沒(méi)有泡沫就不是啤酒了，但是如果全都是泡沫，也不是啤酒”。
全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)也向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，業(yè)內(nèi)認(rèn)可新能源汽車(chē)以后的發(fā)展趨勢(shì)，所以給較少上市的造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)更好的估值。“股票攀升肯定是好事，泡沫是正常現(xiàn)象，有泡沫并不可怕”。要維持泡沫不破，關(guān)鍵在于要持續(xù)給予這個(gè)市場(chǎng)信心，只要企業(yè)自己不犯錯(cuò)誤、能持續(xù)推出新亮點(diǎn)，這些“泡沫”就不會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題。如果不然，以后股價(jià)的波動(dòng)也會(huì)極其劇烈。
據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)新能源乘用車(chē)會(huì)呈現(xiàn)超高速增長(zhǎng)，隨著雙積分政策的深入推進(jìn)，2021年的新能源車(chē)在高低兩端仍有巨大的增量空間，各自增長(zhǎng)15萬(wàn)輛應(yīng)該是完全可能的;合資品牌新能源車(chē)將有一定的增量貢獻(xiàn)，造車(chē)新勢(shì)力也進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，傳統(tǒng)車(chē)企將是新能源發(fā)展的核心關(guān)鍵。
在銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)的大環(huán)境下，新能源汽車(chē)核心零部件動(dòng)力電池也將進(jìn)入爆發(fā)期。
蜂巢能源(長(zhǎng)城汽車(chē)動(dòng)力電池事業(yè)部前身)內(nèi)部人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露，明年將是其集中爆發(fā)期，2021年蜂巢能源預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能將突破6.91GWh，會(huì)是今年的數(shù)倍。在政策、市場(chǎng)、環(huán)保、電動(dòng)化、智能化等多因素驅(qū)動(dòng)下，“TWh時(shí)代”已到來(lái)。
