□投顧對二季度宏觀經濟的看法較上季度趨于樂觀，對股市流動性的看法由一季度的“中性偏松”轉為“中性偏緊”。“經濟回暖”已連續第五個季度被投顧選為推動股市走強的首要因素。

□二季度，股票、基金等權益類資產仍是投顧眼中最值得配置的資產。但對權益類投資的態度趨于保守：超半數投顧認為，當前公募基金產品相比股票吸引力下降，港股配置吸引力也小幅下降，推薦持有現金的投顧比例顯著上升。

□認為當前合適倉位應在50%以上的投顧占比，從上一季度的79%降至本季度的56%，不少投顧認為應降低倉位。在市場風格方面，低估值藍籌股成為最受投顧青睞的方向，其次是科技股。

□46%的投顧表示，其高凈值客戶在今年一季度實現盈利;有38%的投顧表示，客戶在一季度虧損。從股票調倉情況看，高凈值客戶在一季度加倉及減倉比例近乎旗鼓相當;但對于公募基金，有六成投顧表示，客戶在一季度贖回。

對經濟前景整體樂觀

投顧對今年二季度宏觀經濟的看法整體樂觀，但相比一季度，樂觀度略有下降。

過半投顧認為二季度經濟增速將上升

本次調查結果顯示，投顧對二季度經濟形勢的研判整體樂觀，持“中性”“樂觀”態度的投顧合計占比為79%，相比一季度下降6個百分點。在對2021年二季度經濟增速的預判上，有58%的投顧預期二季度經濟增速將上升，相比上季度下降12個百分點;認為經濟面臨較大下行壓力的投顧占比為17%;認為經濟增速持平的占比由一季度的14%升至19%。

整體而言，投顧對二季度宏觀政策的判斷從上季度的中性偏寬松狀態，轉向中性偏緊狀態。調查顯示，有49%的投顧預期二季度宏觀政策適度，較上季度下降4個百分點;有27%的投顧預期，二季度宏觀政策略有偏緊，較上季度上升16個百分點：預期二季度宏觀政策偏寬松或過松的投顧占比，較上季度下降12個百分點至22%。

縱觀2020年二季度至今的調查結果，經濟增速回升明顯已連續五個季度被投顧看作是推動股市走強的“首選因素”。此外，上市公司業績明顯改善、流動性保持適度寬松，也是投顧眼中推動股市走強的重要因素。

流動性預期轉為中性偏緊

流動性政策的變動關乎資金面供給的松緊，亦牽動著股票市場的流動性。投顧對二季度流動性政策取向的預測，由今年一季度的“中性偏松”，轉為“中性偏緊”。

具體來看，本次調查中，預期二季度流動性政策取向呈中性偏緊或收緊的投顧合計占比為45%，較上季度提升14個百分點;預期二季度流動性取向是中性偏松及放松的投顧合計占比26%，較上季度降低14個百分點。

在股市流動性方面，投顧的主流看法是二季度市場將呈存量資金博弈的狀況，占比高達62%，較上季度提升9個百分點。還有13%的投顧認為，市場將面臨諸多不確定性，資金將持續流出股市，較上季度抬升6個百分點。投顧對境內外資金的持續入場預期有所下降，認為場外資金將進一步流入的投顧占比較一季度下降16個百分點至18%。

從風險角度看，有52%的投顧認為，二季度流動性是否明顯緊縮是最受關注的風險因素，這一占比較一季度上升8個百分點。此外，美股等海外股市下跌是否超預期、上市公司整體業績狀況、美債收益率上升等也成為投顧關注度較高的風險因素。而對于今年一季度在風險因素中排第一的新冠肺炎疫情，投顧的關注比例則從上季度的50%降至19%。

二季度仍是結構市關注低估值藍籌

一季度，A股主要指數在快速上漲后又經歷調整，市場風格切換迅速。展望二季度，六成投顧認為，市場將繼續走出結構性行情。其中，低估值藍籌、周期板塊更受投顧青睞，市場風格則偏向于大盤股中的低估值股票以及中小盤股。

七成投顧看漲二季度

展望二季度A股市場，有60%的投顧認為將呈結構性行情，占據主流。在股市大小風格偏好方面，大盤股中的低估值股票及中小盤股中的細分龍頭更受投顧青睞。有38%的投顧認為，大盤股中的低估值股票有機會，占比最高;還有26%的投顧認為，中小盤股中的細分龍頭有機會。

有近七成的投顧看漲二季度A股市場，相比二季度下降16個百分點。其中，51%的投顧認為大盤漲幅介于0%到5%，另有17%的投顧認為大盤漲幅在5%以上;認為大盤會下跌的投顧占比約為兩成。

二季度指數波動區間方面，有73%的投顧認為，上證綜指運行上限將在3400點附近及以上。其中，認為運行上限在3400點附近的投顧占37%;認為在3500點附近的占36%。認為上證綜指運行下限在3300點附近的占比為44%，認為下限在3200點附近的占比24%。

低估值藍籌成投顧最看好板塊

本次調查中，低估值藍籌股取代科技股成為本季度投顧最看好的風格板塊。

具體而言，看好低估值藍籌股的投顧占比為30%，較上季度提升8個百分點;科技股以28%的比重位居第二，但相比上季度下降13個百分點。此外，醫藥股受到19%的投顧青睞，下降2個百分點;周期股占比12%，上升4個百分點。

在調查中，有26%的投顧認為低估值藍籌板塊估值整體合理、值得參與;有41%的投顧認為該板塊部分個股估值合理。對于周期板塊，有20%的投顧認為周期股板塊整體估值合理、值得參與;37%的投顧認為板塊內部分個股估值合理。

在諸多低估值藍籌、周期股板塊中，究竟哪些行業二季度的投資機會更受投顧關注?調查結果顯示，認為化工板塊有機會的投顧占比最高，達41%;此外，銀行券商保險等金融板塊、建筑建材板塊也受到逾35%的投顧看好。

此外，就科技股而言，有44%的投顧認為，二季度該板塊仍將處于調整階段，占比最高，但比重較上季度下降7個百分點;還有24%的投顧認為科技股中部分股票具有估值吸引力。

對于消費股，有40%的投顧認為消費股估值偏高，仍可參與，相比上季度下降17個百分點;有29%的投顧認為消費股估值偏高，不建議參與，較上季度上升3個百分點。

港股吸引力小幅下降

有74%的投顧認為，二季度港股具有投資吸引力，比上季度下降9個百分點。其中，認為港股極具吸引力的投顧占10%。

2021年一季度，南向資金的凈買額超過了去年全年的一半。二季度南向資金凈買入的趨勢能否延續?對此，有51%的投顧認為凈買入規模將有所降低;有18%的投顧認為南向資金將在一季度基礎上繼續提升凈買入規模;有13%的投顧認為凈買額會與一季度基本持平。

同時，還有63%的投顧認為AH股價差有望逐步收窄，較上季度上升2個百分點;有23%的投顧認為，價差還會繼續擴大，A股將長期溢價，較上季度下降4個百分點。

配置方向仍是權益類資產

從大類資產配置來看，權益類資產仍是投顧眼中二季度最具配置價值的資產。但相比今年一季度，投顧認為公募基金的吸引力有所下降，認為應持有現金的投顧占比明顯上升。調查顯示，建議客戶倉位在50%以上的投顧占比從今年一季度的79%降至56%，表明不少投顧認為二季度應降低倉位。

權益資產仍具配置價值

調查顯示，2021年二季度，股票等權益類資產仍是投顧眼中最值得配置的資產，占比高達51%，債券以19%位居第二。認為二季度應持有現金的投顧占比高達14%，而上季度無投顧認為該持有現金。此外，分別有7%、5%的投顧認為大宗商品、黃金等貴金屬最具配置價值。

在權益類、固收類資產的配置方面，相比一季度，將股票、偏股型基金等權益類資產作為二季度主要配置方向的投顧占比下降，而建議配置債券型基金、現金的投顧占比明顯抬升。

調查顯示，有46%的投顧建議，將偏股型基金產品作為二季度主要配置方向，較上季度下降20個百分點;認為應把股票作為主要配置方向的投顧占比為17%，比上一季度下降3個百分點;有13%的投顧建議主要配置債券型基金產品，相比上季度上升8個百分點。

本次調查還發現，今年一季度，隨著市場走弱，諸多公募基金產品凈值集體回調，公募基金在投顧眼中的吸引力也隨之下降。在本次調查中，有62%的投顧認為，二季度公募基金產品相比股票的吸引力下降;僅14%的投顧認為公募基金產品相比股票吸引力上升，而一季度其比例超過五成。